汇通财经APP讯——日本央行在周二（4月28日）结束的货币政策会议上，以6比3的投票结果决定将短期利率目标维持在0.75%不变 ，符合市场普遍预期 。这是日本央行自2025年12月启动加息周期以来，连续第三次会议按兵不动
。三位政策委员会委员——中川
、高田和田村——提议将短期利率目标从0.75%上调至1.0%
，但未获多数支持。

　　在通胀预期显著上调和日元持续走弱并逼近“干预红线”的双重压力下，日本央行的谨慎立场凸显了中东局势升级所引发的政策两难困境 。

　　利率决议后 ，截止11：20
，美元兑日元短线一度下跌近40点至159.16附近
。

　　通胀预期大幅上修，油价传导效应扩大

　　日本央行在会后发布的《经济与物价形势展望报告》中大幅上修了通胀预测。2026财年核心消费者物价指数（剔除生鲜食品）同比涨幅预测中值从1月预期的2.2%上调至2.6% ，2027财年从2.1%上调至2.6%
，2028财年预测为2.2% 。值得注意的是，2026财年的通胀预期显著高于此前水平 ，反映出原油价格上涨正在加速传导至各类商品和服务价格。在经济预测方面
，日本央行预计2026财年实际GDP增速可能降至0.5%，明显低于1月预测的1.0%
。2026至2028财年实际GDP增速预期中值分别为0.5%、0.7%和0.8%。央行指出 ，日本经济增长可能在2026财年放缓
，主要因高油价对企业和家庭收入形成挤压 。不过，随着高油价的不利影响预计从2027财年起逐步减弱 ，经济增长率将温和上升
。

　　日本央行在风险报告中特别指出，当前原油价格上涨比以往更容易转嫁到各种商品和服务的价格上
，第二轮价格上涨效应正在扩大。央行强调，必须密切关注通胀风险是否显著上行 ，避免其成为现实 。与此同时
，央行认为价格稳定目标已基本实现，价格风险已偏向上行
。

　　政策分歧显现 ，市场聚焦6月加息可能性

　　尽管利率维持不变
，但6比3的投票结果显示出政策委员会内部对加息节奏已产生明显分歧。三位提议加息的委员认为，当前价格风险显著偏向上行 ，应尽快将政策利率提高至中性利率附近 。多数委员则倾向于等待更多经济数据以评估中东局势的最终影响
。

　　本次利率决议前
，利率市场定价显示，4月加息的市场预期已从3月底的逾70%大幅回落至不足5% ，6月加息概率则升至65%至68%。澳洲国民银行外汇策略主管Ray Attrill表示
，市场对4月加息的预期概率已不足5%，而本月初市场还曾预计日本央行会在本次会议上加息 。中金公司研究部日本研究负责人丁瑞指出 ，在中东局势不确定性仍存 、其对经济与通胀影响尚待观察的情况下，日本央行或将推迟进一步加息判断至6月会议
。

　　日元逼近160干预红线
，财务大臣发出“全天候”警告

　　在利率决议公布前数小时，日本财务大臣片山皋月向外汇市场发出严厉警告 ，称当局已准备好全天候应对汇市波动。片山皋月表示：“我一直提到在必要时将采取果断行动
， ”针对即将到来的“黄金周
”长假，她补充称政府将保持高度警戒 ，“我们已准备好全天候应对 。”

　　美元兑日元在决议公布后短线下跌至159.16
，但整体仍维持在159.50附近交投，距2024年日本当局出手干预汇市的160关口仅一步之遥。
。

　　片山皋月同时援引市场观点称 ，原油期货波动率仍居高不下
，这种情况被认为正在助长外汇市场的投机行为。日本当局日益关注原油期货市场的发展，表明其监测范围已从单纯的货币领域延伸至更广泛的市场 。

　　部分经济学家对干预效果持保留态度
。三井住友信托资产管理经济学家Kei Fujimoto指出 ，当前日元走弱更多由经济基本面驱动而非单纯的投机因素
，因此汇市干预效果可能有限。德国商业银行分析师福尔克马尔·鲍尔警告，如果日本央行对未来加息持谨慎态度 ，仅凭财务省的干预警告可能“不再有多大帮助 ”，届时美元兑日元可能突破160关口 。

　　中东局势与超级央行周：全球央行集体观望

　　本次利率决议恰逢全球市场的“超级央行周
”
。美联储
、欧洲央行、英国央行 、加拿大央行均将在本周公布利率决议。在中东冲突持续、能源价格上行及全球经济不确定性增加的背景下
，市场普遍预计这五大央行将在本轮议息会议中按兵不动 。

　　中东局势的演变成为影响央行决策的关键变量
。截至4月27日，受美伊紧张局势及霍尔木兹海峡航运受限影响 ，布伦特原油6月期货价格冲高至108.23美元
，WTI原油站上96.37美元。分析人士警告，若伊朗全面封锁霍尔木兹海峡 ，油价可能飙升至每桶150至200美元 。澳洲国民银行外汇策略主管Ray Attrill表示：“每一家开会的央行都已清楚表明
，战争对通胀与经济成长的影响仍笼罩在不确定的迷雾中，这给了他们足够的理由采取按兵不动的态度
。 ”

　　美联储公开市场委员会将于4月29日召开会议 ，预计将维持利率不变。市场焦点还将集中在参议院对候任美联储主席凯文·沃什的提名确认程序上
，投票定于美国东部时间4月30日上午进行 。

　　后市展望：政策路径取决于中东局势演变

　　日本央行在声明中强调，将继续根据经济
、物价和金融市场的发展情况提高利率 ，并密切关注中东局势发展对经济和价格的影响
，仔细审查政策调整的时机和步伐。央行认为在燃油补贴等政府多项措施以及其他因素的支撑下，金融环境保持宽松 ，经济将获得支撑
。

　　花旗银行认为，日本央行大概率维持“约每六个月加息一次 ”的节奏
，4月按兵不动、7月加息仍为基准情景。大和总研分析师则警告，推迟加息可能通过“通胀上升与日元进一步贬值
”的组合对日本经济产生严重影响 ，建议日本央行提前进行“预防性加息”以锚定通胀预期并保留政策空间 。

　　编辑总结：

　　日本央行以6比3维持利率在0.75%不变
，彰显了中东地缘政治不确定性下的政策审慎
。通胀预测被大幅上修至2.6%而经济增长预测被下调至0.5%，日本经济正面临“类滞胀 ”压力。日元逼近160的干预红线与油价冲击形成政策困境 ，三位委员的加息异议增加了6月会议变数 。市场对日央行6月加息的预期已升至65%
，但真正的政策转向信号可能取决于中东局势的演化路径
。在日本通胀预期升至十年来新高的背景下，日本央行植田和男在会后新闻发布会上的表述将成为判断未来政策节奏的关键。

　　【常见问题解答】

　　问1：日本央行为何在通胀预期大幅上修的情况下仍选择按兵不动？

　　日本央行认为通胀上行主因是原油价格上涨带来的输入性因素 ，而非国内需求过热 。中东局势导致油价不确定性极高
，若立即加息可能进一步抑制内需 、加剧经济下行风险
。央行希望在确认通胀是否已稳定在2%左右后再采取行动，当前维持宽松金融环境以支撑经济是优先考量。

　　问2：三位委员提议加息至1.0% ，日本央行内部为何出现分歧？

　　主张加息的中川
、高田和田村委员认为价格风险已显著偏向上行
，油价上涨的传导效应正在扩大，应将政策利率尽可能调整至中性利率附近 。而多数委员则担忧此时加息可能拖累经济增长 ，希望等待中东局势明朗化后再做判断
。这是日本央行加息周期启动以来首次出现较大规模反对票。

　　问3：日元逼近160关口，日本政府是否会再次干预汇市？

　　日本财务大臣片山皋月已表态“全天候
”准备干预 。但干预面临两大制约：一是当前日元走弱更多基于经济基本面（油价冲击、贸易逆差）
，干预效果有限；二是美方对干预的立场存在不确定性。多家机构认为，若日元突破160且日本央行未释放明确鹰派信号 ，干预概率将显著上升
，但实际效果可能不及预期
。

　　问4：中东局势如何影响日本经济和货币政策路径？

　　中东局势通过三条渠道影响日本：其一，油价上涨直接推高进口成本 ，恶化贸易收支并挤压企业利润和家庭实际收入；其二
，能源驱动的通胀上行迫使央行在遏制通胀与支撑增长间权衡；其三，地缘不确定性使企业在投资决策上更趋谨慎。若中东冲突持续 ，日本央行可能被迫推迟加息计划
，同时面临更严峻的“滞胀”挑战 。

　　问5：日本央行下一步最可能在何时采取加息行动？

　　目前市场定价显示6月加息概率约65%
。6月将发布的春季工资谈判数据是关键变量——若薪资涨幅持续扩大，表明“工资-物价 ”良性循环形成 ，将为加息提供充分理由。7月是另一个潜在窗口
，符合花旗银行“约每六个月加息一次”的基准情景 。但若中东局势进一步恶化，加息判断可能推迟至市场更趋稳定之后
。

　　北京时间11：25 ，美元兑日元现报159.22/23。