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【央视新闻客户端】

　　来源：尺度商业

　　文 | 张佳儒

　　编辑 | 杨万里

　　4月15日，威邦运动科技集团股份公司（以下称“威邦运动 ”）招股书在证监会官网更新披露
，公司再次向沪市主板“户外泳池装备第一股
”发起冲刺。

　　早在2023年5月，威邦运动首次递交招股书 ，历经一轮问询 、2024年底更新材料
，却在2025年2月主动撤回申请 。

　　在威邦运动首次闯关IPO历程中，外界对其“突击分红8亿又大手笔补流”
、“大客户依赖 ”、“实控人占用资金
”等问题广泛关注 ，监管也对此针对性问询
。

　　时隔一年多
，威邦运动再闯IPO，针对此前的质疑做了一些整改 ，但外界仍有质疑。比如
，换报告期“藏”下滑后业绩能否突破前高？公司仅25名销售人员，如何撑起年入20亿的营收？

　　更关键的是 ，两次冲刺IPO的报告期不一样
，威邦运动分红金额也从8亿降到了5800万，但“前脚分红 、后脚补流 ”的剧情依旧 ，此次拟募10.85亿元，其中2亿元“补充流动资金
” 。

　　这一次
，威邦运动能敲开A股大门吗？

　　换报告期“藏”下滑

　　25名销售如何撑起20亿营收？

　　威邦运动创立于1995年，长期专注于户外运动用品领域 ，主要从事地上泳池核心配件
、户外露营装备以及充气运动产品核心配件等的研发、设计 、生产和销售
。

　　2021年
，威邦运动在全球支架地上泳池核心配件（不包含泳池衬垫）市场份额占比达到50.20%，是全球市场占比最大的支架地上泳池核心配件生产商。

　　目前 ，A股尚无以“地上泳池核心配件 ”或“户外泳池装备
”为主营业务的上市公司 。凭借在细分领域的龙头地位
，威邦运动正再次冲刺“户外泳池装备第一股”
。

　　根据监管规定，拟上市公司在IPO审核过程中必须使用“有效期内 ”的财务数据 ，因此公司需要根据审核进度更新报告期。最新招股书中
，威邦运动调整报告期，客观上“藏”起了此前的业绩下滑 。

　　在首次申报的招股书中 ，威邦运动披露的报告期为2020–2022年
。数据显示
，公司营收从2020年的16.57亿元飙涨至2021年的31.88亿元，2022年下滑 ，录得23.00亿元收入，整体呈现“冲高回调
”的态势。同期
，公司归母净利润也呈现同样的波动走势 。

　　2024年12月，威邦运动更新招股书 ，披露了2021年至2023年的业绩数据
，营收一路从31.88亿元降至14.38亿元，归母净利润也是连续下滑。此后不久 ，该次IPO申请被主动撤回
。

　　到了2026年4月15日披露的招股书中
，威邦运动的报告期调整为2023–2025年。新周期起点恰是业绩“跳水”之后：2023年营收14.38亿元，随后两年缓慢回升至18.52亿元和20.15亿元 。同期 ，归母净利润从2.33亿元持续增长至3.21亿元
。

　　此次更新招股书再冲IPO
，威邦运动通过剔除2020–2022年的高基数数据，客观上“藏 ”掉了此前的下滑 ，营造出近年来“持续向好
”的市场印象。

　　然而
，2025年，威邦运动20.15亿元的营收与3.21亿元的归母净利润 ，仍不及2021年和2022年的水平，其中
，2021年营收31.88亿元，归母净利润4.33亿元 。

　　未来 ，威邦运动能否持续增长
，突破前高，还有待观察
。

　　值得注意的是 ，支撑威邦运动业绩回暖的
，是一个极为精简的销售团队。

　　据招股书披露，截至2025年末 ，威邦运动销售人员仅25人
，占员工总数0.63% 。而就在2022年底，这一数字仅为9人
。这意味着 ，不到30人的销售团队
，常年支撑着近20亿元的营收。

　　这背后，实则是高度集中的客户结构 。威邦运动表示 ，公司销售收入主要来自于长期合作客户，少量销售人员即可完成销售拓展
、流程跟踪及后续维护
。

　　招股书显示
，2023年至2025年，威邦运动来自百适乐集团的主营业务收入占比分别为69.12%、77.31%和78.67% ，构成对百适乐集团的重大依赖。同时
，公司对前五客户的销售占比超97% 。

　　对于客户集中，监管曾问询原因以及合理性 ，并评估是否对业务稳定性和持续性构成重大不利影响。

　　威邦运动回复
，客户集中度高主要是由于下游行业集中度较高
。公司与大客户稳定合作，当前的客户结构不会对经营的稳定性和可持续性产生重大不利影响。

　　大额分红清理内控瑕疵

　　“补流”项目删了又添

　　再闯IPO ，威邦运动业绩回暖的同时
，在分红政策上明显“收敛 ”：报告期2023-2025三年内，仅在2025年现金分红5800万元 ，远低于首次申报时2021年单年8亿元的分红数据 。

　　回望2021年
，威邦运动归母净利润4.33亿元，但分红金额却大幅超越盈利水平 ，公司陷入清仓式分红的舆论质疑
。

　　事实上，监管对“清仓式分红
”保持高度关注。2024年4月
，新“国九条”明确指出，将上市前突击“清仓式 ”分红等情形纳入发行上市负面清单 。

　　什么是“突击‘清仓式’分红
”？上交所发文给出量化标准：报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元 ，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20%
。

　　落实到威邦运动首次IPO申报阶段
，其2020至2022年完整报告期内，合计净利润约11亿元 ，公司累计分红8亿元
，占净利润比例约72%。

　　翻看当年募资规划，威邦运动拟合计募资16亿元 ，其中补充流动资金募投金额4亿元
，“补流”占整体募资比例直接来到25% 。

　　对照监管规则，威邦运动虽未触及“分红占比超80% ”的红线 ，却踩中“分红占比超50% 、累计分红远超3亿元
、补流占比高于20%
”的全部条件
。

　　威邦运动分红主要流入实际控制人陈校波的口袋。招股书显示
，在IPO前，陈校波合计直接或间接控制公司91.50%的股权 。

　　对于大额分红 ，监管要求威邦运动说明分红款的具体用途等
。威邦运动回复，分红主要是为了解决曾存在的内部控制不规范情形并扩大资本金。具体来看
，陈校波获得分红款的主要用途为对公司增资、归还陈校波及兄弟陈校伟的资金占用款等 。

　　招股书披露明细显示，威邦运动实控人陈校波个人拿到的2.53亿元税前分红中 ，有4613.76万元直接用于归还其本人过往对公司的资金占用；陈校波控制的威邦控股分得的5.47亿元分红里
，拿出1.46亿元代为偿还陈校波对公司的资金占用。

　　换言之，这场大额分红实质上成为清理历史内控瑕疵的“财务工具”
。

　　在外界“清仓式分红 ”质疑发酵后 ，2024年12月更新披露的招股书中
，威邦运动果断将补充流动资金项目全部删除。

　　然而，时隔一年半 ，威邦运动在2026年4月15日最新披露的招股书中
，“补流”项目又悄然回归 。此次拟募资总额10.85亿元，其中2亿元明确用于补充流动资金 ，占比约18.4%
。

　　从金额上看
，威邦运动再闯IPO分红规模压降 、补流比例下调，规避“清仓式分红
”的质疑 ，但“前脚分红、后脚补流”的操作路径仍显熟悉，难免引发市场对其资金规划逻辑与真实融资需求的持续关注。

　　综合来看
，威邦运动此次再度冲刺IPO，在报告期更新
、分红安排和募投项目等方面均作出调整 ，体现出对前期审核和外界关注事项的回应 。不过
，公司业绩能否实现持续稳健增长、高客户集中度带来的经营韧性等问题，仍需进一步验证与夯实
。

　　在当前资本市场强调高质量发展的背景下 ，威邦运动能否叩开A股大门
，我们将保持关注。